化妝品企業(yè)功能需求分析？

總的來說，功能性護(hù)膚品以醫(yī)學(xué)理論為核心指導(dǎo)思想，突出專業(yè)性、針對(duì)性、功效性、安全性，主要用途是美容護(hù)膚和促進(jìn)皮膚健康，解決輕微肌膚問題。與普通化妝品不同的是，其以醫(yī)學(xué)理論為指導(dǎo)（包括西醫(yī)理論和中醫(yī)理論），配方設(shè)計(jì)依據(jù)醫(yī)學(xué)思想，針對(duì)皮膚問題和皮膚健康需求設(shè)計(jì)，具有一定的修復(fù)皮膚屏障、降低刺激源、美白和抗衰等作用。

具體來看，功能性化妝品品牌的品類主要集中在護(hù)膚品領(lǐng)域（彩妝品類由于修飾功能的屬性，其成分一般較為復(fù)雜）。而護(hù)膚品一般由四種成分構(gòu)成：乳化成分（油和水的混合）、防腐劑、修飾成分（香精和色素等，使得消費(fèi)者一眼看上去比較喜歡的味道及顏色）以及真正有效成分。功效性化妝品一般配方盡量精簡，不含有或少含有色素、香精、防腐劑、表面活性劑，并具有活性成分含量較高，其安全性、效果一般相對(duì)較高。

目前，在我國化妝品市場上，大部分的產(chǎn)品都有一定功效的宣稱，但是部分功效宣稱并沒有充分依據(jù)。我國除了防曬功效外，未建立其他化妝品功效評(píng)價(jià)規(guī)范方法。國外雖然也沒有相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，但一些學(xué)術(shù)/行業(yè)組織發(fā)布有相關(guān)技術(shù)指南，使得企業(yè)能夠從自律的角度相對(duì)規(guī)范、科學(xué)地自行或委托進(jìn)行化妝品功效性的評(píng)價(jià)。整體來看，與韓國、日本和歐美國家相比，我國化妝品的功效的有效性評(píng)估尚處于起步階段，相關(guān)的技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)滯后化妝品行業(yè)的發(fā)展，所以當(dāng)前對(duì)功能性化妝品的分類相對(duì)比較模糊。

化妝品行業(yè)：玻尿酸雙重壁壘+先發(fā)優(yōu)勢，寡頭企業(yè)分賽道坐享紅利

浙商證券 研報(bào)作者：邱冠華

◆三大高景氣度行業(yè)紅利一觸即發(fā)，下游品牌分散格局更迭，但上游寡頭競爭格局穩(wěn)固，從受益確定性、受益強(qiáng)度來看均應(yīng)聚焦坐享細(xì)分賽道紅利的上游龍頭。

需求端：玻尿酸應(yīng)用領(lǐng)域同時(shí)覆蓋三大醫(yī)療 健康 +化妝品+保健食品三大高景氣度行業(yè)，其中醫(yī)美+功能性精細(xì)護(hù)膚更是細(xì)分賽道中高增長的典范，行業(yè)紅利一觸即發(fā)。1）醫(yī)療 健康 ：全球醫(yī)療 健康 行業(yè)市場規(guī)模穩(wěn)步上升，中國醫(yī)療產(chǎn)業(yè)規(guī)模保持10%以上增速。玻尿酸主要應(yīng)用于眼科、骨科和醫(yī)美細(xì)分領(lǐng)域中，其中玻尿酸作為眼科粘彈劑用于白內(nèi)障手術(shù)，中國白內(nèi)障手術(shù)數(shù)量復(fù)合增速近17%，促使18年眼科治療玻尿酸產(chǎn)品市場規(guī)模超16億元；中國治療骨關(guān)節(jié)炎注射類藥物市場規(guī)模18年達(dá)98.2億元；中國醫(yī)美消費(fèi)人數(shù)近年保持30%左右高增長，且注射醫(yī)美中，玻尿酸注射占比高達(dá)2/3。2）化妝品：15-19年我國化妝品市場規(guī)模復(fù)合增速11%，成分黨興起使得含功能性成分、功效明確的中高端精細(xì)護(hù)膚品類高增長。3）保健食品：18年中國保健食品行業(yè)規(guī)模約1627億，同比增速為9.8%，目前已注冊(cè)的含透明質(zhì)酸的保健食品僅二十余種占比較小，后續(xù)滲透潛力大。

供給端：玻尿酸雙重技術(shù)壁壘夯實(shí)行業(yè)護(hù)城河，寡頭兩大先發(fā)優(yōu)勢難再復(fù)制，在終端需求高增長及應(yīng)用領(lǐng)域拓展背景下，寡頭坐享行業(yè)紅利。1）無論是玻尿酸原材料發(fā)酵、還是終端產(chǎn)品研發(fā)，均面臨較高技術(shù)要求，層層夯實(shí)產(chǎn)業(yè)壁壘。2）玻尿酸行業(yè)發(fā)展前期，龍頭企業(yè)瓜分存量需求市場并為后續(xù)研發(fā)及擴(kuò)產(chǎn)奠定基礎(chǔ)，前期技術(shù)投入和產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的效率和成本先發(fā)優(yōu)勢難以超越。

建議關(guān)注：四大玻尿酸龍頭在各自賽道積累稟賦，多點(diǎn)發(fā)力，依靠技術(shù)壁壘+先發(fā)優(yōu)勢形成寡頭競爭市場。1）愛美客深耕醫(yī)美領(lǐng)域，醫(yī)美終端產(chǎn)品銷售額居國產(chǎn)品牌第一；2）昊海生科專注眼科+骨科終端產(chǎn)品，形成全產(chǎn)業(yè)布局，在中國骨科和眼科手術(shù)市場占有率均位于首位；3）華熙生物研發(fā)技術(shù)雄厚建立成本壁壘，規(guī)模生產(chǎn)能力強(qiáng)，透明質(zhì)酸原料銷量為全球第一；4）魯商發(fā)展相繼收購福瑞達(dá)集團(tuán)和焦點(diǎn)生物，依托兩家省級(jí)科研院所進(jìn)軍以透明質(zhì)酸為原料的化妝品、保健食品、眼科及骨科產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)，擴(kuò)產(chǎn)能成未來增長點(diǎn)。

2、超預(yù)期因素：短期看需求，中長期看供給

短期看需求：醫(yī)療 健康 +化妝品+保健食品增速高、空間廣，玻尿酸行業(yè)需求激發(fā)背景下，行業(yè)紅利爆發(fā)期一觸即發(fā)。

中長期看供給：一方面，僅寥寥幾家龍頭有資質(zhì)也有能力迎合市場，華熙生物+昊海生科+魯商發(fā)展+愛美客細(xì)分賽道各自為營，潛在進(jìn)入者不具備爭奪行業(yè)紅利的競爭實(shí)力；另一方面，目前市場多關(guān)注存量情況，我們認(rèn)為各龍頭前瞻布局（技術(shù)鉆研+產(chǎn)能擴(kuò)充）已準(zhǔn)備就緒，未來可靈活轉(zhuǎn)型，重點(diǎn)關(guān)注下游細(xì)分領(lǐng)域拓寬+產(chǎn)品品類拓增。

3、風(fēng)險(xiǎn)提示

自身發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；

新產(chǎn)品市場營銷推廣風(fēng)險(xiǎn)；

醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管政策變化風(fēng)險(xiǎn)；

行業(yè)技術(shù)更新?lián)Q代及人才流失風(fēng)險(xiǎn)。