日本的利率自由化過(guò)程對(duì)其他國(guó)家的利率自由化提供了一個(gè)很好的樣板。其基本特點(diǎn)可歸納為如下幾個(gè)方面：(1)先國(guó)債、后其他品種；(2)先銀行同業(yè)，后銀行與客戶；(3)先長(zhǎng)期利率后短期利率；(4)先大額交易后小額交易。

1997年4月，日本大藏省正式批準(zhǔn)：各商業(yè)銀行承購(gòu)的國(guó)債可以在持有一段時(shí)間后上市銷售。經(jīng)過(guò)17年努力，到1994年10月，日本已放開全部利率管制，實(shí)現(xiàn)了利率完全市場(chǎng)化。來(lái)了完成這一艱難而必要的金融自由化過(guò)程，日本大概經(jīng)歷了如下四個(gè)階段：

1、放開利率管制的第一步：國(guó)債交易利率和發(fā)行利率的自由化

日本經(jīng)濟(jì)在低利率水平和嚴(yán)格控制貨幣供應(yīng)量政策的支持下獲得迅速發(fā)展。但是，1974年之后，隨著日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的放慢，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和資金供需結(jié)構(gòu)也有了很大的改變，戰(zhàn)后初期形成的以四疊半（意為狹窄）利率為主要特征的管制體系已不適應(yīng)這種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀了。日本政府為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，財(cái)政支出日漸增選增加，政府成為當(dāng)時(shí)社會(huì)資金最主要的需求者。培育和深化非間接金融中介市場(chǎng)的條件已初步具備。1975年，日本政府為了彌補(bǔ)財(cái)政赤字再度發(fā)行赤字國(guó)債（第一次是1965年）。此后，便一發(fā)不可收，國(guó)債發(fā)行規(guī)模愈來(lái)愈大。1977年4月日本政府和日本銀行允許國(guó)債的自由上市流通。第二年開始了以招標(biāo)方式來(lái)發(fā)行中期國(guó)債。這樣，國(guó)債的發(fā)行和交易便首先從中期國(guó)債開了利率自由化的先河。

2、放開利率管制第二步：豐富短期資金市場(chǎng)交易品種

在1978年4月，日本銀行允許銀行拆借利率彈性化（在此以前，同業(yè)拆借適用于全體交易利率是基于拆出方和拆入方達(dá)成一致的統(tǒng)一利率，適用于全體交易參加者，并于交易的前一天予以明確確定），6月又允許銀行之間的票據(jù)買賣（1個(gè)月以后）利率自由化。這樣，銀行間市場(chǎng)利率的自由化首先實(shí)現(xiàn)了。

3、放開利率管理的第三步：交易品種小額化，將自由利率從大額交易導(dǎo)入小額交易

實(shí)現(xiàn)徹底的利率自由化是要最終放開對(duì)普通存貨利率的管制，實(shí)現(xiàn)自由化，如何在已完成利率自由化的貨幣市場(chǎng)與普通存款市場(chǎng)之間實(shí)現(xiàn)對(duì)接成為解決問(wèn)題的關(guān)鍵。日本政府采取的辦法是通過(guò)逐漸降低已實(shí)現(xiàn)自由化利率交易品種的交易單位，逐步擴(kuò)大范圍，最后全部取消利率管制。在這一過(guò)程中，日本貨幣當(dāng)局逐級(jí)降低了CD（大額可轉(zhuǎn)讓存單）的發(fā)行單位和減少了大額定期存款的起始存入額，逐步實(shí)現(xiàn)了由管制利率到自由利率的過(guò)渡。

在存款利率逐步自由化的同時(shí)，貨款利率自由化也在進(jìn)行之中。由于城市銀行以自由利率籌資比重的上升，如款利率不隨之調(diào)整，銀行經(jīng)營(yíng)將難以為繼。1989年1月，三菱銀行引進(jìn)一種短期優(yōu)惠貸款利率，改變了先前在官定利率基礎(chǔ)上加一個(gè)小幅利差決定貸款利率的做法，而改為在籌取資金的基礎(chǔ)利率之上加百分之一形成貸款利率的做法?；I資的基礎(chǔ)利率是在銀行四種資金來(lái)源基礎(chǔ)上加權(quán)平均而得，這四種資金來(lái)源是：(1)活期存款；(2)定期存款；(3)可轉(zhuǎn)讓存款；(4)銀行間市場(chǎng)拆借資金。由于后兩種是自由市場(chǎng)利率資金，所以，貸款資金利率已部分實(shí)現(xiàn)自由化。隨著后兩部分資金在總籌資中比重的增加，貸款利率的自由化程度也相應(yīng)提高。

4、放開利率管制的第四步：

在上述基礎(chǔ)上，日本實(shí)質(zhì)上己基本完成了利率市場(chǎng)化的過(guò)程，之后需要的只是一個(gè)法律形式的確認(rèn)而已。1991年7月，日本銀行停止窗口指導(dǎo)的實(shí)施；1993年6月，定期存款利率自由化，同年10月活期存款利率自由化，1994年10月，利率完全自由化，至此日本利率自由化劃上了-一個(gè)較完滿的句號(hào)。